Obligaciones negociables: cómo saber cuánto rinden de verdad
Hay una confusión muy común: pensar que si un bono paga 10% de cupón, tu rendimiento es 10%.
Casi nunca es así. Y la diferencia puede ser de varios puntos.
El cupón es una promesa, no un rendimiento
El cupón dice cuánto va a pagar el emisor cada año, calculado sobre el valor nominal del bono.
Un bono con valor nominal de 100 y cupón del 10% paga 10 por año. Eso es fijo y no cambia.
Lo que sí cambia es cuánto pagaste vos por ese bono.
El precio lo cambia todo
Los bonos se compran y venden en el mercado. Pueden costar más o menos que su valor nominal.
Tomemos el mismo bono: cupón 10%, cinco años, devuelve el capital al vencimiento.
Mismo bono, distinto precio de compra
Si lo compraste a 90, vas a recibir 100 al vencimiento. Ese extra se suma a los cupones y tu rendimiento sube a 12,83%.
Si lo compraste a 110, al vencimiento te devuelven 100. Perdés 10 en el camino y tu rendimiento baja a 7,53%.
El cupón fue siempre el mismo. Lo que cambió fue tu precio de entrada.
Un ejemplo real
Una obligación negociable de una petrolera argentina paga un cupón anual del 11,875%.
Si la comprás hoy alrededor de 107 —o sea, un 7% por encima de su valor nominal— tu rendimiento real ronda el 10,5%.
Más de un punto de diferencia respecto del número que figura en el nombre del bono.
No todos devuelven el capital al final
Hay otra diferencia que cambia bastante las cosas: cuándo te devuelven el capital.
Algunos bonos lo devuelven todo junto al vencimiento. Otros lo van devolviendo de a poco.
Cómo llega la plata en cinco años
Fijate que en el segundo caso los cupones bajan cada año. Es lógico: si ya te devolvieron parte del capital, el interés se calcula sobre lo que queda.
Los dos bonos pagan el mismo cupón. Pero el segundo te devuelve la plata mucho antes, y eso te permite reinvertirla.
Por qué esto importa para tu fecha
Si calculás tu rendimiento con el cupón en lugar del real, tu proyección va a estar equivocada.
Y el error no es parejo: si compraste bonos por encima de su valor nominal, vas a creer que tenés más rendimiento del que realmente tenés. Tu fecha de retiro se va a ver más cercana de lo que es.
Los tres números que definen tu rendimiento
Cuánto pagaste
No el valor nominal del bono, sino lo que efectivamente saliste a pagar.
Cuándo cobrás
Las fechas exactas de cada cupón y de cada devolución de capital.
Cuánto te queda por delante
Los cupones ya cobrados no cuentan para tu rendimiento futuro.
Con esos tres datos, el rendimiento real se calcula con precisión. No es una estimación ni un promedio: es un número exacto.
Una advertencia
Todo esto vale mientras el emisor pague.
Una obligación negociable es un préstamo a una empresa. Si la empresa entra en problemas, puede pagar tarde, pagar menos o no pagar.
Por eso el rendimiento más alto suele venir con más riesgo. Cuando un bono rinde mucho más que otros parecidos, conviene preguntarse por qué.
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